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重庆路桥07年中报点评

发布时间:2007-08-13    研究机构:财富证券

  上半年公司实现营业收入1.44亿元,营业利润6545.32万元,净利润5716.27万元,其中路桥收费收入7577万元,路桥收费毛利率比上年同期增加1.14%,毛利率的增加主要在“三桥一路”的维护、管理方面切实推行严格的管理制度,提高工作效率,控制维护成本,达到了节约增效的目的。公司“三桥一路”的主营收固定。尽管不会受益于车流量的增长,但也避免了新的路桥带来的车流量分流的影响,这使得公司的主营收具有较强的抗周期性。   工程建议方面,上半年公司工程建设收入6793万元,高九路连接段工程进展顺利,预计2007年10月完工;沙坪坝区凤中路拓宽改造完成了全部主体工程,目前正在准备进行竣工验收。公司已经明确了自身持战略发展方向,即一方面通过投资预期收益稳定、有发展潜力的经营性公路、桥梁等基础设施的资产或权益;另一方面发挥公司在工程建设总承包的优势,大力开拓工程建设施工项目,公司将加快收购其他基础设施经营性资产的步伐。   我们预计公司07年、08年每股收益0.40元,0.45元,对应动态市盈率分别是43.9倍,39.00倍,按8月13日收盘价计算公司目前市盈率已经不低,但考虑到重庆商行年底上市可能给公司带来收益,给予谨慎推荐评级。   风险提示:1、重庆市商业银行年内能非党员在A股市场顺利上市以及上市后股价表现将很大程度上决定公司的价值。2、公司主要收入来源的部分路桥收费在十年内将逐步到期,能否获得新的发展项目对公司未来的长期发展至关重要。

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